Глава департамента ЦБ Кирилл Тремасов: Россия плавно идет к стабилизации инфляции

— Кирилл Викторович, здравствуйте. Расскажите, что сейчас происходит с ключевой ставкой? Почему совет директоров Банка России на заседании 13 сентября принял решение повысить ключевую ставку до 19% годовых? 

— Ключевая ставка является главным инструментом денежно-кредитной политики, с помощью которого мы регулируем спрос в экономике. В свою очередь изменение спроса оказывает влияние на динамику цен и инфляцию.

Мы повышаем ставку, потому что считаем, что экономика все еще находится в состоянии «перегрева». Это значит, что спрос растет быстрее, чем экономика успевает производить товары и услуги, что приводит к высокой инфляции и ее ускорению.

Повышая ставку, мы стремимся вернуть инфляцию к целевому уровню. Наша цель — достичь годовой инфляции в 4% к середине 2025 года.

— Расскажите подробнее, что сегодня происходит с инфляцией и чего ожидать в ближайшем будущем?

— По итогам августа инфляция в стране составила чуть более 9%. Это рост цен за последние 12 месяцев. На Сахалине инфляция ниже, чем в среднем по России.

Такое отставание от общероссийских показателей обусловлено влиянием двух факторов: плодоовощная продукция и пассажирский транспорт. На Сахалине инфляция значительно ниже, чем в других регионах, так как власти острова субсидируют эти сектора.

Однако, несмотря на различия в уровне инфляции, общие тенденции в Сахалинской области и в стране совпадают. В последнее время инфляция ускорилась и остается высокой. На Сахалине она также превышает целевые 4%. Поэтому, повышая ключевую ставку, мы стремимся вернуть инфляцию к целевому уровню.

— Ставки по кредитам растут, и это, безусловно, влияет на инфляцию. Многие люди думают, что цены растут именно потому, что компаниям заемные деньги обходятся дороже. Из-за этого они включают свои расходы в стоимость товаров и услуг, что приводит к общему повышению цен. Объясните, пожалуйста, действительно ли это так?

— Это один из самых распространенных мифов. Повышение ставки приводит к снижению спроса. Высокая ставка стимулирует нас больше сберегать и меньше тратить, что, в свою очередь, ослабляет спрос. То же самое происходит и с инвестиционным спросом. При высоких ставках компании могут снизить инвестиционную активность и отложить проекты на будущее, что также способствует снижению спроса со стороны бизнеса. Все это является дезинфляционным фактором, замедляющим инфляцию.

Вы говорите, что повышение ставок по кредитам увеличивает расходы на их обслуживание, и компании могут переложить эти расходы на потребителей через повышение цен. Однако есть несколько важных моментов, которые стоит учесть.

Во-первых, компании могут повысить цены только в том случае, если спрос позволяет это сделать. Если спрос достаточно высокий, компании могут увеличить цены даже больше, чем выросли расходы на обслуживание кредитов. Если же спрос сбалансирован, компании не смогут увеличить цены, а скорее пожертвуют своей прибылью.

В прошлом году сальдированный финансовый результат по экономике в целом был очень высоким — более 33 триллионов. И в этом году ситуация не изменилась. Поэтому корпоративный сектор чувствует себя хорошо. Конечно, в разных секторах ситуация может отличаться, но на макроуровне картина в целом выглядит благополучно. Поэтому компании могут жертвовать своей прибылью, не повышая отпускные цены, даже при росте издержек.

Второй важный момент — эти издержки, о которых мы говорим, очень незначительны. В ближайшее время мы планируем опубликовать аналитическую записку, посвященную издержкам, связанным с повышением стоимости обслуживания кредитов. Наши расчеты показывают, что эти издержки составляют от 3 до 5%. На издержки компаний гораздо большее влияние оказывают другие факторы, такие как рост зарплат, стоимости сырья, комплектующих и логистики. Именно эти факторы влияют на издержки в большей степени, чем затраты на обслуживание кредитов.

— Как российский бизнес адаптируется к новым экономическим условиям?

— Этот процесс начался в 2022 году, и его первые результаты были удивительными. После шока, который мы пережили весной того же года, последовало падение экономики. Однако уже со второй половины 2022 года начался ее рост.

Это восстановление стало возможным благодаря тому, что бизнес быстро адаптировался к новой реальности. Он наладил новые каналы поставок, нашёл новые рынки сбыта и новых поставщиков. Мы были поражены тем, насколько быстро бизнес смог адаптироваться к изменяющимся условиям.

Тем не менее, экономика продолжает сталкиваться с новыми вызовами. Вводятся новые пакеты санкций, которые создают определенные сложности для бизнеса. Это касается платежей, ведения внешнеэкономической деятельности и закупок сырья и оборудования.

Я бы не сказал, что проблемы являются нерешаемыми. Мы видим, что бизнес находит пути их решения, хотя и сталкивается с некоторыми сложностями.

Важно подчеркнуть, что все вызовы, с которыми сталкивается экономика, а также новые санкционные пакеты, носят инфляционный характер. Это связано с тем, что они повышают издержки бизнеса.

— Если говорить о простых гражданах, то стоит ли им доверять свои сбережения банкам и брать кредиты? Ваше мнение по этому поводу.

— Это зависит от вашего доверия к проводимой денежно-кредитной политике. Если вы, как и мы, убеждены, что инфляция в следующем году вернется к целевому уровню в 4%, то нынешние ставки по вкладам, которые во многих банках достигают 20%, могут показаться очень привлекательными. Такая ставка позволит вам не только сохранить свои накопления, но и приумножить их.

— А стоит ли брать кредиты?

— Возвращаясь к вопросу о кредитах, стоит отметить влияние инфляционных ожиданий. Если вы ожидаете, что в следующем году инфляция составит 4%, то, вероятно, текущие ставки по кредитам покажутся многим заемщикам слишком высокими.

Мы наблюдаем высокую кредитную активность во многих секторах экономики, что связано как с субсидированием кредитов и наличием множества льготных программ, так и с высокими инфляционными ожиданиями. Если бизнес и население ожидают двузначную инфляцию, то текущие ставки уже не кажутся такими высокими.

Таким образом, для того чтобы вернуть инфляцию к цели, нам необходимо снизить инфляционные ожидания.

Ранее Sakh.online писал о том, что 1 октября в здании правительства Сахалинской области прошла встреча, на которой представители Банка России рассказали о своей работе. Такие встречи проходят каждый год во всех регионах.